反向的ETF有哪些——深入了解反向ETF的运作机制与主要类型

【反向的ETF有哪些】

反向ETF，又称做空ETF或熊市ETF，是一种金融衍生品，其设计目的是为了在标的指数下跌时获利。与传统ETF追踪股票、债券或商品等资产的表现不同，反向ETF通过金融衍生品（如期货、期权、掉期等）来对冲或做空标的指数。当标的指数下跌时，反向ETF的价值会随之上涨，反之，当标的指数上涨时，反向ETF的价值则会下跌。

反向ETF的运作机制

反向ETF实现其做空目标的机制主要依赖于其持有的金融衍生品。这些衍生品允许基金经理在不实际持有标的资产的情况下，从资产价格下跌中获利。例如，一个追踪标准普尔500指数的反向ETF，会通过一系列掉期协议或其他衍生品来复制标普500指数的相反走势。

关键运作方式包括：

• 杠杆效应： 许多反向ETF是杠杆化的，这意味着它们会追踪标的指数的相反走势，并乘以一个特定的倍数。例如，一个-1倍的反向ETF旨在追踪标的指数每日相反的1%的跌幅，而一个-2倍的反向ETF则旨在追踪每日相反的2%的跌幅。
• 每日再平衡： 反向ETF通常会进行每日再平衡。这意味着它们会每天结束时调整其持仓，以确保其表现与目标（即标的指数相反的每日百分比变动）一致。这种每日再平衡在市场波动剧烈时，尤其是在长期持有情况下，可能导致其长期表现与标的指数相反走势的累积表现产生偏差（即“跟踪误差”）。
• 衍生品的使用： 基金经理会利用期货、期权、掉期等金融工具来实现反向追踪。这些工具的成本和复杂性是反向ETF运作的重要组成部分。

反向ETF的风险提示

尽管反向ETF可以为投资者提供在市场下跌时获利的机会，但它们也伴随着显著的风险，尤其适合短期交易者，不建议长期持有：

• 跟踪误差： 由于每日再平衡和衍生品交易的复杂性，反向ETF的长期表现可能与其理论上的追踪目标（标的指数相反的累积跌幅）存在较大差异。
• 复利效应： 杠杆化反向ETF在经历多次涨跌后，其累积回报可能与投资者预期大相径庭。例如，如果标的指数第一天上涨1%，第二天下跌1%，那么-1倍的反向ETF第一天会下跌1%，第二天会上涨约1.01%。两天的累积变化并不等于初始下跌的2%。
• 交易成本： 频繁的交易和衍生品的使用会产生较高的交易成本，这些成本会侵蚀ETF的回报。
• 市场波动： 在高度波动的市场中，反向ETF的价值可能迅速变化，增加投资风险。

反向ETF的主要类型

反向ETF可以根据其追踪的标的指数和杠杆倍数进行分类。以下是一些常见的反向ETF类型:

1. 基于股票指数的反向ETF

这类反向ETF追踪的是主要的股票市场指数，例如标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数等。它们允许投资者在预判整个股票市场或特定板块会下跌时进行投资。

• 追踪标普500指数的反向ETF： 例如，ProShares Short SP500 (SH) 旨在提供标普500指数每日相反的1倍回报。Direxion Daily SP500 Bear 1X Shares (SPDN) 也是类似的ETF。
• 追踪纳斯达克100指数的反向ETF： 例如，ProShares Short Nasdaq-100 (PSQ) 旨在提供纳斯达克100指数每日相反的1倍回报。
• 追踪道琼斯工业平均指数的反向ETF： 例如，ProShares Short Dow Jones Industrial Average (DOG) 旨在提供道琼斯工业平均指数每日相反的1倍回报。
• 追踪特定板块的反向ETF： 还有一些反向ETF追踪特定行业或板块的指数，例如科技股、能源股等，为投资者提供了针对特定领域做空的工具。

2. 基于其他资产的反向ETF

除了股票指数，反向ETF还可以追踪其他类型的资产，例如商品、债券或货币。

• 追踪商品的反向ETF： 例如，一些ETF会追踪原油、黄金等商品期货的相反走势。当投资者预期这些商品价格会下跌时，可以考虑这类ETF。
• 追踪债券的反向ETF： 例如，一些ETF会追踪美国国债期货的相反走势。当投资者预期债券价格会下跌（即利率上升）时，可以考虑这类ETF。
• 追踪货币的反向ETF： 也可以存在追踪某些货币对相反走势的反向ETF。

3. 杠杆化反向ETF

这是反向ETF中最具挑战性的一类，它们旨在提供标的指数每日相反的杠杆化回报。杠杆倍数通常为-1倍、-2倍或-3倍。

• -1倍反向ETF： 提供标的指数每日相反的1倍回报。
• -2倍反向ETF： 提供标的指数每日相反的2倍回报。
• -3倍反向ETF： 提供标的指数每日相反的3倍回报。

需要特别强调的是，杠杆化反向ETF的每日再平衡机制，意味着它们不适合长期持有。 即使标的指数最终下跌，由于复利效应，杠杆化反向ETF的累计回报也可能低于预期，甚至可能亏损。例如，如果一个-2倍的反向ETF追踪的指数第一天上涨2%，第二天下跌2%，那么该ETF第一天会下跌4%，第二天会上涨约8.16%（（1-0.04）*（1+0.02）=0.96*1.02=0.9792，下跌2.08%），两天的累积跌幅反而小于预期，若遇到市场反复震荡，其亏损可能更为显著。

反向ETF的投资策略与适用性

反向ETF主要被用作以下目的：

• 对冲投资组合风险： 投资者可以购买反向ETF来对冲其股票或债券投资组合在市场下跌时的损失。当市场下跌时，反向ETF的收益可以部分或全部抵消其他资产的亏损。
• 短期投机： 经验丰富的交易者可能利用反向ETF在预期市场短期下跌时进行投机。他们通常会设定明确的止损点，并在市场走势发生变化时迅速平仓。
• 作为避险工具： 在经济不确定性增加或市场出现恐慌情绪时，反向ETF可能会被用作一种临时的避险工具。

重要提示：

鉴于反向ETF的复杂性和潜在风险，尤其是其不适合长期持有的特性，它们通常只适合经验丰富、风险承受能力较高的投资者。在投资反向ETF之前，务必充分了解其运作机制、风险以及自身的投资目标和风险承受能力，并考虑咨询专业的财务顾问。

反向ETF的具体列表会随着市场变化而更新。投资者可以通过金融信息平台（如Bloomberg, Refinitiv, Morningstar等）或ETF发行商的官方网站来查找最新的反向ETF信息，例如ProShares, Direxion, iShares等公司都发行了多种反向ETF产品。